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基金公司一季度食品饮料持仓分析

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发表于 2020-5-8 19:43:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
凯恩斯」获取行业策略!基金公司披露 2020 年第一季度报告,食品饮料板块重仓比例连续回 落,20Q1 末降至第二位,拉长时间维度,食饮板块重仓比例仍处于历 史高位。子板块持仓变化出现分化,白酒重仓比例自 19Q3 高点连续 两季度回落。大众品重仓比例在休闲零食、肉制品以及调味品的拉动 下上升。随着我国疫情基本得到控制,二季度各类产品的终端动销皆 有望得到改善。我们建议关注受疫情影响较小、具有必选消费属性的 调味发酵品板块,疫情期间需求被激活,兼具中长期逻辑的休闲食品、 速冻食品板块,以及市场扩容及行业马太效应大逻辑不变,疫情有望 加速行业集中,因疫情得到控制终端动销逐步回暖的高端白酒板块。
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 7573 厨师之家www.cnchu.cn
1、 食品饮料板块重仓比例连续三个季度回落 自2019Q2起,食品饮料板块重仓比例连续回落,20Q1环降0.46pct至第二位。2020Q1 食品饮料板块整体基金重仓比例环比下降0.46pct为6.81%,位列申万一级行业中第二 位,较19Q4下降一位,次于医疗行业的7.40%。2020Q1食品饮料基金重仓持股市值占 重仓持股总市值的比例为13.29%,环比减少0.98pct。
下图:基金持仓前15名的板块
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 3991 厨师之家www.cnchu.cn
拉长时间维度来看,食品饮料板块重仓比例仍处高位。2007Q1-2012Q1期间,食品饮 料基金重仓比例波动上升;2012Q4-2015Q4食品饮料基金重仓比例呈下降趋势, 2016Q2-2019Q3重仓比例恢复上升势头,2019年重仓比例在各一级行业中排名第一, 该轮持仓变化周期主要受白酒行业周期(2012-2015行业深度调整,2016至今高端酒 带领板块复苏),2020Q1受疫情影响,重仓比例排名下降至第二位,第一位为医药板 块。
下图:2007Q1-2020Q1食品饮料板块重仓比例走势(%)
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 6332 厨师之家www.cnchu.cn
2、 疫情下子板块持仓分化:白酒减仓,大众品持仓回升 疫情下白酒消费场景几近冻结,20Q1继续减仓。从食品饮料各子板块重仓比例看, 2019Q1-2020Q1白酒重仓比例始终居于子板块首位;但自2019Q3起,白酒板块重仓比 例持续下滑,由6.9%下降至4.9%。COVID-19疫情爆发后,线下宴请、聚餐、送礼等白 酒的主要消费场景首当其冲,一季度业绩下滑预期升温,重仓比例环比下跌0.8pct至 4.90%。
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 2074 厨师之家www.cnchu.cn
乳品、啤酒需求受疫情打击明显,食品综合、调味品及肉制品拉动大众品重仓比例回 升。受新冠疫情影响,乳品及啤酒的终端需求及动销受到打击,乳品/啤酒2020Q1重 仓比例下滑0.08/0.05pct至0.79%/0.05%。受益于疫情期间“宅经济”,速冻食品、休 闲零食等需求得到激活,相关板块加仓明显,推动食品综合20Q1重仓比例环比上升 0.2pct至0.5%。调味发酵品及肉制品具有一定的必选消费属性,受疫情影响相对较小, 防御属性凸显,持仓比例有所提升,环比分别上升0.12/0.12pct。
3、 高端酒三强重仓比例下降,双汇加仓进入食饮板块前十 2020Q1,基金前十大重仓股中食品饮料板块占3席,贵州茅台仍保持首位。按基金持 股市值占基金股票投资市值比(重仓口径),20Q1全行业TOP10中属于食品饮料的企业 有:贵州茅台、五粮液、伊利股份,重仓比例分别为:2.36%、1.21%、0.77%,分别 居于第1(维持)/3(维持)/9位(提升1位),但均有不同程度的减仓,重仓比例环 比降幅分别为.16/0.22/0.09pct。2019Q1-2020Q1,贵州茅台、五粮液、伊利、泸州 老窖四只股票始终处于基金重仓比例Top20,其中贵州茅台自2019Q4起重仓比例居于 首位,而五粮液自2019Q2起稳居第三名位。伊利股份虽20Q1排名环比上升一位,但重 仓比例呈现出下降趋势,2019Q1-2020Q1,伊利由第5名下降至第9名,重仓比例由1.08% 降至0.77%;泸州老窖波动较大,重仓比例由0.60%降至0.52%。
下图:2020Q1全行业基金重仓比例TOP10中食品饮料占据三席
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 8450 厨师之家www.cnchu.cn
下图:2019Q1-2020Q1全行业基金重仓比Top10(%)
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 6453 厨师之家www.cnchu.cn
食品饮料板块重仓比例TOP10中白酒个股席位环比减少一席,双汇发展进入前十。2020Q1,食品饮料板块重仓比例为前十的股票为:贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸 州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、绝味食品、海天味业、双汇发展、古井贡酒,合计重 仓比例为5.98%,占整个食品饮料板块重仓持股市值的88%。2019Q1-2020Q1,食品饮 料行业基金重仓比例前10只股票中白酒股票数量逐渐减少,由8只减少至6只,其中贵 州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前4名。2020Q1洋河股份重仓 比例环比减少0.06pct至0.10%,跌出前十;2020Q1双汇重仓比例环比上升0.11pct至 0.17%,进入食品饮料行业基金重仓比例Top10,居第九位。
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分析白酒:高端酒重仓回落,顺鑫农业加仓。从持有基金数和重仓比例看,高端 酒三强减仓,20Q1末贵州茅台/五粮液/泸州老窖持有基金数分别为 1231/572/151 支 ,环比减少 14/16/27 支 ,重仓比例环比回落 0.16/0.22/0.20pct,高端酒持有基金数及重仓比例合计环比减少57支 /0.58pct。次高端(酒鬼酒、舍得、山西汾酒、水井坊)持有基金数分别环 比增加1/1/8/-1支,重仓比例环比波动较小。顺鑫农业持有基金数和重仓比 例环比双升,其中持有基金数增加51支达140支,重仓比例环比增加0.02pct 至0.23%。
乳品:20Q1末伊利股份持有基金数量为575支,环比减少37支,重仓比例为 0.77%,环比下降0.09pct。
啤酒:重庆啤酒/青岛啤酒持有基金数环比减少13/15支至23/26支,重仓比例 环比回落0.03/0.02pct至0.03/0.02%。
基金公司一季度食品饮料持仓分析 比例,重仓,基金, 1559 厨师之家www.cnchu.cn
肉制品:双汇发展持有基金数增加115支至179支,重仓比例环比上升0.11pct 至0.17%;煌上煌所持基金数增加26支至34支,重仓比例环比上升0.01pct至 0.02%。肉制品居家消费的属性带动疫情期间需求免受过大打击。
食品综合:2020Q1食品综合重仓股票增加8只,共计21只股票。除麦趣尔外, 其余股票持有基金数均环比增加、重仓比例环比基本不变或增加。其中绝味 食品持有基金数增加11至103支,重仓比例环比上升0.07pct至0.19%;安井食 品基金数增加28至54支,重仓比例环比上升0.05pct至0.09%;涪陵榨菜持有 基金数增加71至100支,重仓比例环比上升0.02pct至0.04%;洽洽食品持有基金数增加41至70支,重仓比例环比上升0.01pct至0.06%;桃李面包基金数增 加31至40支,重仓比例环比上升0.01pct至0.03%。
调味发酵品:2020Q1调味发酵品子板块个股持有基金持有数环比均增加。其 中,海天味业基金持有数环比增加40至121支,重仓比例环比增加0.07pct至 0.19%;千禾味业基金持有数环比增加15至16支,重仓比例环比增加0.01pct 至0.01%。调味品具有一定的必须消费属性,成长具有一定的稳健性,疫情或 加速行业集中度提升,龙头有望受益。
总体评价:基金公司披露 2020 年第一季度报告,食品饮料板块重仓比例连续回落,20Q1 末降至 第二位,拉长时间维度,食饮板块重仓比例仍处于历史高位。子板块持仓变化出现分 化,白酒重仓比例自 19Q3 高点连续两季度回落。大众品重仓比例在休闲零食、肉制 品以及调味品的拉动下上升。随着我国疫情基本得到控制,二季度各类产品的终端动 销皆有望得到改善。我们建议关注受疫情影响较小、具有必选消费属性的调味发酵品 板块,疫情期间需求被激活,兼具中长期逻辑的休闲食品、速冻食品板块,以及市场 扩容及行业马太效应大逻辑不变,疫情有望加速行业集中,因疫情得到控制终端动销 逐步回暖的高端白酒板块。
风险提示:疫情风险,政策风险,食品安全风险,原材料涨价风险等。
吕长顺(凯恩斯) 证书编号:A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎】
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